融資融券是什麼？散戶籌碼面完整教學

1. 融資融券是什麼

「信用交易」是用槓桿買賣股票的兩種方式：

• 融資（Margin）：跟券商借錢買股票（看多用）
• 融券（Short Sell）：跟券商借股票賣出（看空用）

主要使用者是散戶與小型投資人。法人通常用「借券」（沒有 90 天限制、成本低）而不是融券。

看融資融券的核心目的：了解「散戶情緒」是看多還是看空。

2. 融資：跟券商借錢買股票

運作流程

1. 投資人開立信用交易帳戶（須有 6 個月以上交易紀錄）
2. 看好某檔股票想買 10 萬元
3. 融資成數 60%（一般股票）：投資人付 4 萬元（自備款），券商借 6 萬元
4. 投資人帳戶持有 10 萬元股票，等於 2.5 倍槓桿
5. 每日繳券商借款利息（年利率約 5-7%）

融資成數規定

3. 融券：跟券商借股票放空

運作流程

1. 投資人看空某檔股票，想用 100 元賣空
2. 融券保證金 90%：投資人付 90 元保證金
3. 券商「借股票」給投資人，立即以 100 元賣出
4. 等股價跌到 80 元，投資人買回股票還給券商
5. 賺 20 元價差 − 利息 − 借券費

融券限制（重要）

• 最長 90 天必須回補
• 股東會、除權息前 5 個營業日強制回補
• 每年強制回補時容易發生「軋空行情」
• 注意股、處置股經常禁止融券

4. 融資維持率與斷頭風險

什麼是融資維持率

例子：投資人融資買 10 萬元股票，券商借 6 萬元：

• 初始維持率 ＝ 100,000 ÷ 60,000 = 166%
• 股價跌 25%，市值剩 75,000 元：維持率 = 75,000 ÷ 60,000 = 125%

斷頭流程

1. 維持率低於 130% → 券商發出「追繳通知」
2. 投資人有 2 個營業日補錢（自備款），把維持率拉回 165%
3. 未補錢 → 券商在第 3 個營業日強制賣出股票（斷頭）
4. 斷頭賣出造成大量賣壓，常引發股價連續跌停

大盤層級風險：當大盤整體下跌時，很多融資戶會同時被斷頭，產生「融資斷頭潮」，加劇大盤跌幅。這是台股暴跌時的常見現象。

5. 怎麼看「散戶籌碼」

融資增加：散戶看多

融資餘額增加 = 散戶用槓桿加碼，可能原因：

• 個股有利多消息
• 大盤多頭氣氛
• 散戶追高

但「融資餘額過大」反而是反指標 — 散戶通常進場太晚、出場太慢，融資爆量常是相對高點。

融資減少：散戶停損／停利

• 融資減少 + 股價下跌 = 散戶停損（恐慌賣壓）
• 融資減少 + 股價上漲 = 散戶停利（獲利了結）

融券增加：散戶看空

融券餘額增加 = 散戶看空。但散戶融券通常規模小、容易被軋空。

融券減少：可能軋空

融券大幅減少 + 股價上漲 = 「軋空」訊號（融券戶被迫高價回補）。

6. 融券強制回補與軋空

融券有兩種「強制回補」場景：

• 90 天到期：融券最長 90 天，到期必須回補
• 股東會 / 除權息前：除權息前 5 個營業日所有融券必須回補

當市場上某檔股票融券餘額很大，且接近強制回補日時，會發生「軋空行情」：

1. 融券戶必須在期限內買回股票
2. 大量買盤同時湧入
3. 股價被推升
4. 更多融券戶被迫止損買回
5. 連鎖推升 → 可能連續漲停

每年股東會旺季（5-7 月）是台股軋空高峰，要特別注意融券餘額大的個股。