融資融券是什麼？散戶籌碼面完整教學

1. 融資融券是什麼

「信用交易」是用槓桿買賣股票的兩種方式：

• 融資（Margin）：跟券商借錢買股票（看多用）
• 融券（Short Sell）：跟券商借股票賣出（看空用）

主要使用者是散戶與小型投資人。法人通常用「借券」，期限與費率比較有彈性，而不是融券。

看融資融券的核心目的：了解「散戶情緒」是看多還是看空。

2. 融資：跟券商借錢買股票

運作流程

1. 投資人開立信用交易帳戶（一般條件：開戶滿 3 個月、最近一年成交 10 筆以上，且累積成交金額達申請額度的 50%；另外要提出申請額度 30% 以上的財力證明（申請額度 50 萬元以下可免））
2. 看好某檔股票想買 10 萬元
3. 融資成數 60%（一般股票）：投資人付 4 萬元（自備款），券商借 6 萬元
4. 投資人帳戶持有 10 萬元股票，等於 2.5 倍槓桿
5. 借款按天計息（年利率依券商而定，常見約 6% 上下），通常在賣出償還時一次扣收

融資成數規定

個別股票可能被證交所、櫃買中心調降成數或停止信用交易，以公告為準。

3. 融券：跟券商借股票放空

運作流程

1. 投資人看空某檔股票，想用 100 元賣空
2. 融券保證金 90%：投資人付 90 元保證金
3. 券商「借股票」給投資人，立即以 100 元賣出
4. 等股價跌到 80 元，投資人買回股票還給券商
5. 賺 20 元價差，扣掉融券手續費（常見為賣出金額的 0.08%）與交易成本；融券期間保證金還會收到一點利息

融券限制（重要）

• 融券期限 6 個月，期滿前可申請展延（最多 2 次，須券商審核同意）
• 公司停止過戶前（股東會、除權息）要在最後回補日前回補，最後回補日依公告，通常在停止過戶前約 6 個營業日
• 強制回補日前後容易發生「軋空行情」
• 處置股的融券同樣受預收規定限制；停止融券期間不能融券賣出

4. 融資維持率與斷頭風險

什麼是融資維持率

例子：投資人融資買 10 萬元股票，券商借 6 萬元：

• 初始維持率 ＝ 100,000 ÷ 60,000 = 166%
• 股價跌 25%，市值剩 75,000 元：維持率 = 75,000 ÷ 60,000 = 125%

斷頭流程

1. 維持率低於 130% → 券商發出「追繳通知」
2. 投資人要在 2 個營業日內補繳差額，讓維持率回到 166% 左右
3. 逾期沒補足 → 券商可以開始處分（賣出）擔保股票，也就是俗稱的斷頭；實際時點以券商通知為準
4. 斷頭賣出會增加賣壓，可能加重跌勢

大盤層級風險：當大盤整體下跌時，很多融資戶會同時被斷頭，產生「融資斷頭潮」，加劇大盤跌幅。這是台股暴跌時的常見現象。

5. 怎麼看「散戶籌碼」

融資增加：散戶看多

融資餘額增加 = 散戶用槓桿加碼，可能原因：

• 個股有利多消息
• 大盤多頭氣氛
• 散戶追高

但「融資餘額過大」反而是反指標 — 散戶通常進場太晚、出場太慢，融資爆量常是相對高點。

融資減少：散戶停損／停利

• 融資減少 + 股價下跌 = 散戶停損（恐慌賣壓）
• 融資減少 + 股價上漲 = 散戶停利（獲利了結）

融券增加：散戶看空

融券餘額增加 = 散戶看空。但散戶融券通常規模小、容易被軋空。

融券減少：可能軋空

融券大幅減少 + 股價上漲 = 「軋空」訊號（融券戶被迫高價回補）。

6. 融券強制回補與軋空

融券有兩種「強制回補」場景：

• 期限到期：融券期限 6 個月，未展延就要在到期前回補
• 停止過戶前：股東會、除權息等停止過戶前，所有融券要在最後回補日前回補（日期依公告，通常在停止過戶前約 6 個營業日）

當市場上某檔股票融券餘額很大，且接近強制回補日時，會發生「軋空行情」：

1. 融券戶必須在期限內買回股票
2. 大量買盤同時湧入
3. 股價被推升
4. 更多融券戶被迫止損買回
5. 連鎖推升股價

每年股東會與除權息集中的 5–8 月，強制回補也比較集中，融券餘額大的個股波動可能放大。